近日，有消息称，泡泡玛特将于12月11日在香港上市，IPO发行价为38.50港元，计划全球发行1.36亿股，在港发售1628.60万股，国际发售1.19亿股。每股发售价格介于31.50-38.50港元，集资额42.75亿至52.24亿元。

　　这一动作意味着，自今年6月向港交所提交招股说明书以来，泡泡玛特终于进入赴港上市倒计时。这也意味着，盲盒第一股的诞生。

　　2010年成立的泡泡玛特，如何从一家毫无特色的文创小百货逆袭成潮玩头部企业，让无数年轻人掏空口袋，心甘情愿抽盲盒？备受资本青睐的泡泡玛特，在香港IPO上岸后，潮水退去还会受到年轻人的热捧，让人“上瘾”“盲从”吗？

　　泡泡玛特（POP MART），是近年资本寒冬里的一股“热流”：单笔融资额，从数百万元飙升至上亿美元；4年时间估值翻58倍，净利润3年翻287倍；营业收入3年复合增长率均超过200%。

　　不负所望，泡泡玛特以一己之力“破壁”二次元，引领潮玩风尚，走进资本殿堂，并且打破了人们的预期。

　　传言12月2日正值招股期的泡泡玛特，很快就结束了国际配售，比原计划提前两天。资本市场用速度表示出了对泡泡玛特的好感。

　　泡泡玛特成立于2010年，起初主要售卖玩具、化妆品等创意小百货，什么流行就卖什么，这与北京街头随处可见的文创产品店并无区别。

　　“啥都卖，卖的都是杂货。”没有品牌，利润上不去，这让泡泡玛特创始人王宁——85后小伙非常困恼，“非常虚的一个概念，消费者只会认可商品品牌，而不是渠道品牌。”

　　壮士断腕，王宁决定做减法，砍掉不赚钱、管理复杂的品类，缩减门店的SKU。在这个过程中，王宁团队发现“新大陆”——一款来自日本的IP形象玩具产品销售额增速惊人。这为泡泡玛特的转型带来新的启示，引入香港知名设计师王信明（Kenny Wong）设计的Molly IP。

　　2016年，与王信明合作的泡泡玛特，推出首个“Molly Zodiac”盲盒系列，大受潮玩粉丝喜爱，原本要跑香港才能买得到的Molly，现在家门口的泡泡玛特就可以实现了。至此，泡泡玛特的定位，由传统文创小百货转型为潮玩IP品牌。

　　在互联网的“放大镜”下，泡泡玛特玩着玩着，一不小心打开了潮玩的盲盒，也打开了资本的盲盒，成为中国目前最大且增长最快的潮玩NO.1。

　　近年来，随着“Z世代”消费力崛起，泡泡玛特开始火爆，也让“盲盒”一词在互联网电商世界“燃烧”，越“抽”越“上瘾”，进而引发“盲盒经济”现象。

　　什么是盲盒？盲盒就是盲选盲抽，购买时不能拆盒，只能凭运气抽，抽到神秘隐藏款，就会极大的刺激消费者心理，激发再次购买的欲望。

　　事实上，盲盒的核心玩法并不新鲜，这很像小时候买干脆面要收集卡片，买饮料要“再来一瓶”，让人欲罢不能。

　　盲盒具有随机性，通过对未知的好奇以及不确定的着迷心理，每一次拆盒都如同经历了“赌博”的体验。

　　在IP潮玩上，泡泡玛特“玩”起了“盲盒”方式，让消费者体验“盲抽”的购物心理——买了一个，想集齐全套。收集完全套还能让人产生成就感，从而刺激消费者的购买欲望。泡泡玛特引进的稀有隐藏款，更是给消费者的大脑打上一针。这种叠加的“玩”的消费体验，对“Z世代”来说，很过瘾，也很有趣。让无数年轻人为之“疯狂”、“上瘾”，因此盲盒获得较高的复购率。

　　《中国企业报·青财经》走访泡泡玛特的实体门店发现，单个盲盒的售价在59元～79元，大多数售价为69元。尽管单价并不高，但在互联网口碑裂变的运作下，泡泡玛特潮玩盲盒在二手市场被溢价出售，十分常见。更有甚者被炒至千元，最高溢价近40倍。

　　盲盒背后巨大的产业链，给泡泡玛特带来了丰厚的收益，也带来了资本的橄榄枝。

　　据企查查资料显示，作为国内最大的潮玩“盲盒”，泡泡玛特自2010年成立以来，先后完成启赋资本、国睿中青、华强资本、华兴新经济基金等知名投资机构投资的8轮融资。

　　有了资本的加持泡泡玛特盲盒，泡泡玛特进入快速发展期。据资料显示，截至2020年6月30日，泡泡玛特在全国营运136间线.08亿元。

　　值得一提的是，泡泡玛特拥有93个IP，其中包括12个自有IP、25个独家IP以及56个非独家IP。这三类毛利率分别为73.4%、70.3%、67.9%。在自有IP中，黄头发嘟嘴的“Molly”为主要营收来源。2017年～2019年期间，“Molly”的营收占比分别为25.9%、41.6%、27.1%。

　　今年“双十一”，泡泡玛特表现突出，天猫旗舰店总销售额达1.42亿元，在天猫大玩具品类排名第一。

　　泡泡玛特，从普通的文创小百货，变身为大受欢迎的潮玩。首先，在决策上王宁针对年轻消费群体推出Molly潮玩盲盒系列，打开市场，赢得粉丝追捧。其次，盲盒“越抽越上瘾”的玩法，加上互联网口碑裂变方式，还有二手市场的溢价交易，都给泡泡玛特带来巨大的发展空间。最后，资本的力量，催化了泡泡玛特的成长，也加快了泡泡玛特赴港IPO的进程，迎来资本的狂欢。

　　泡泡玛特引领的盲盒风潮，到底能维持多久？在港成功IPO的泡泡玛特，是否还会让年轻人“上瘾”“盲从”，越“抽”越想“抽”？

　　作为互联网成长起来的第一代，“Z世代”的消费观念和消费方式，并不是这个东西“设计好”，而是“他们觉得设计好”。尤其是二次元世界的年轻人，从小接触多元文化、追求个性展示与自我展示，相比较保守消费，他们更愿意从情感需求与悦己行为出发进行消费。

　　2016年转型之初，泡泡玛特签下王信明Molly 独家IP版权，很快就推出Molly 星座系列盲盒。这个黄头发嘟着嘴的小姑娘Molly，非常个性，加上盲盒的玩法，让年轻消费者很“上瘾”。

　　此后，泡泡玛特签约了多个国内外一线潮流玩具品牌，比如Fluffy House、Labubu、妹头、Satyr Rroy、PUCKY等，开始走向主流大众市场。

　　Molly作为泡泡玛特第一个潮玩IP，创下了惊人的业绩：一年销售量达400多万，实现2亿多元销售额。毫无疑问，Molly是泡泡玛特最受欢迎的IP之一。

　　盲盒火了，泡泡玛特也要上市了。年轻人对潮流消费的欲望，被泡泡玛特通过盲盒放大了。被放大的消费欲望，终有一天，要回归理性，趋于冷静。

　　对泡泡玛特而言，消费人群从潮玩IP粉丝扩大至年轻女性消费者，成为其快速增长的一个重要条件。据泡泡玛特官方数据显示，18～24岁的女性是盲盒消费的主力军，其中25～29岁消费者，占总消费群体26%。小众派别的泡泡玛特，面临的一大考验，就是核心消费群体的“破壁”，吸引更多年龄段的消费者，将蛋糕做得足够大。

　　更严峻也是更为紧要的是，泡泡玛特潮玩IP版权问题。10年创业期间，泡泡玛特曾多次出现IP版权纠纷，即使是最受年轻人喜爱的Molly潮玩，也被爆出人物造型、衣服款式抄袭等问题。

　　二手市场中的潮玩盲盒，似乎成了一种投资理财产品。鉴于成本低廉的工业流水线潮玩

　　并不具备投资价值，“炒盲盒”相对而言是一种市场投机行为。未来，监管部门或许也将注意到盲盒市场的混乱生态。

　　作为互联网成长起来的第一代，“Z世代”的消费观念和消费方式将决定未来市场的方向。泡泡玛特的上市，是否预示着代表“后浪”的“Z世代”消费力即将登上社会主流舞台，彰显了“后浪”的力量？

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